Нам пишут

[ny_quant]

На линкдине мне предложил зафрендиться трейдер без указания места работы, но с Шарпом 8.5. Кто следующий? Джордж Сорос?

Впервые в жизни пришло предложение о найме без интервью и вообще каких бы то ни было предварительных контактов. Просто на основании моего рассказа о славном трудовом пути. Предложили работу на part-time в почетной должности Customer Support Assistant, это вам не коза чихнула. Я  им ответил, что уже как бы работаю, но пусть они поговорят с моей женой. Может ей надоело продавать недвижимость. Адреса её, конечно, не дал.

Comments

[nefedor.livejournal.com]

По первой части я совершенно согласен что модели не годятся для моделирования цен, однако они могут давать преимущество перед средним. Насчет тестов, я не знаю какие тесты Вы видели, есть вполне себе predictive. Тренд на value - growth уменьшается с тех пор как Баффет воскликнул: Value stocks! и хорошее value находить стало труднее - что находится в полном соответствии с паттерном типичного арбитража, тем не менее, оно все еще больше нуля. Small несомненно и более рисковое, Вы совершенно правы.

Что касается sector plays, рисерчеры несколько десятков лет уже не могут найти подтверждения того, что кому-то удается устойчиво играть в это с long term успехом. Работ на эту тему тонны. Но тут как раз, как мне кажется, вопрос разницы в сознании инвестора и трейдера.
Я скажу так. В прошлой конторе несколько лет я занимался в том числе интервьюированием hedge fund managers, которые были кандидатами на инвестирование. Одним из вопросов был такой. "Мистер менеджер, представьте, что вам сделано предложение от которого вы не можете отказаться. Вы должны за 5 лет превзойти S&P на 1 bps. Если вы справитесь, вы будете обеспечены на всю жизнь, если нет - вас и вашу семью уничтожат. Какую финансовую стратегию вы выберете?". Интересно, как бы ответили Вы :)

Да, я знаю про 401k у брокеров - туда можно переводить существующие 401к при смене работы. Причем, думается мне что всякие скоттрейды подешевле будут чем швабы с фиделити. Конечно, это был бы идеальный вариант, так как порой выбор инвестиций не совсем такой, какой хотелось бы иметь. Но все-таки, лучшее враг хорошего и из существующего набора можно отсеять что совсем уж плохо.
Кстати, если хотите, покажите мне пару фондов, я могу посмотреть по той тузле которая у меня уже есть и сказать что я про них думаю.
С leveraged ETFs проблема в том, что они 2х или 3х только в течение однодневного периода, и это у них прописано в стратегии. Небольшая волатильность - и компаундинг убъет их нафиг по сравнению с плоским underlying. Для спекуляций оно в самый раз, а вот для долгосрочного инвестирования - нет, спасибо.
Кстати, у меня есть счет на скоттрейде, где я потихоньку балуюсь с тем, с чем можно. Без особенных успехов, зато весело. Так вот, я там использую опции на leveraged ETFs... :)

[ny-quant.livejournal.com]

Всего уж не упомню. Ну хоть dog of the dow. Или был (есть?) такой Джеймс О'Шонесси. Уж такой бактестинг залимонил, что мама не балуй. И книгу написал. А потом открыл mutual funds. И как у него дела? Всё что опубликовано потом уже работать не будет. Разве это не очевидно? Самому для себя или узкого круга клиентов, наверное, можно что-то придумать. Я бы с удовольствием этим занимался вместо того, чем приходится.

Ха-ха, отличный вопрос про 1 bps. Я бы ответил, что способа этого достичь с вероятностью 100% не существует, а играть по другому я не согласен, т.к. ставки слишком велики. Но если б я должен был бы играть (под угрозой немедленного уничтожения, например), то я бы нарисовал sector play strategy, перераспределяя веса между секторами внутри S&P.

Если не лень, то посмотрите на фонды в семействе Fidelity Select. Это может принести практическую пользу. Если на многие нет времени, то например FSVLX & FSHOX.

Про leveraged ETFs в том месте, где компаундинг убъет - не понял.

У меня начальник тоже торгует опционами на leveraged ETFs. Во френдах есть solomon2, который кажется тоже. У него были довольно интересные мысли, но найти тот пост, где мы это обсуждали я не смог.

[nefedor.livejournal.com]

Про остальное потом, а сейчас пока:
http://www.statinvest.com:8567/static/FSVLX.pdf
http://www.statinvest.com:8567/static/FSHOX.pdf

[ny-quant.livejournal.com]

Спасибо, много дополнительной информации. которая в идеале должна бы быть в проспектах.. Но Ваш анализ как нельзя лучше иллюстрирует проблему. Если б я думал не вложить ли мне деньги в эти фонды, что бы я главное узнал об VLX? Что в хорошие времена он выступает хорошо, а в плохие плохо, причем настолько, что даже 10 летний performance страдает. Что отсюда следует? Что моё решение должно быть predicated on my perception of what's going to happen in the general market. Back to voodoo.

[nefedor.livejournal.com]

Чтобы они в проспекте сами про себя сказали "извините, мы по полной облажались во время кризиса"? Даже на суде против себя не свидетельствуют, а проспекты они воспринимают как рекламные материалы...
Но вот вывод Вы сделали, мне кажется, неправильный. Так как это секторные фонды, я вообще не рассматривал вопрос инвестирования в конкретный сектор, предполагая что это нужно априори. Поэтому перформанс сам по себе вообще ничего не говорит. Все замечания сделаны не для того, чтобы Вы оценивали будущий перформанс сектора, а для того, чтобы задались вопросом - не стоит ли поискать другой фонд, который представляет данный сектор лучше. Скажем, чем иметь бету 0.8 и отрицательную альфу, намного лучше иметь бету 1.1 и положительную альфу, как во втором случае. И лучше сидеть в фонде без жутких провалов на 80% вниз, чем в фонде с такими провалами. Так что, никакого вуду.

[ny-quant.livejournal.com]

Понятно. Да, это была бы полезная компиляция - свести все фонды сектора в табличку с такого рода статистиками. Я бы даже сказал, что это можно было бы продать.

[nefedor.livejournal.com]

That's the idea :)

[nefedor.livejournal.com]

Про остальное.
Мне кажется, все что Вы говорите справедливо, но справедливо для трейдинговых стратегий. Действительно, все хеджфондовские идеи пропраетарные, и как только выходят в свет - тут им и конец. Арбитражная судьба. Но это так для трейдинга, который авторефлексивный. Для пассивных инфестиций, если этот процесс и происходит, то на порядки инертнее - десятилетиями. Так что тут тест тесту рознь.

Ну да, в принципе как-то так. Тут нет единственного верного ответа, конечно, зависит от поведения и употребляемых терминов испытуемого - насколько он боится рисков и уверен в своих методах. Скорее это даже не вопрос, а повод к разговору на эти темы.

Про leveraged ETFы все просто. Представьте себе, что индекс стоит 100 баксов, на след. день он 110, еще через день 90, потом опять 110, потом опять 90, третий раз 110. третий раз 90 и обратно на 100. То есть, совокупно за 7 дней перформанс равен нулю.
Теперь посчитайте что будет с 3Х этого индекса, который тоже начинается с цены 100, при условии что 3Х относится к результату каждого конкретного дня. (Ответ: цена будет ~45.2 или примерно -55%).