The De-Dollarization Fairytale

[ny_quant]

what’s the potential alternative?

Japan? Its government bond market is 60%+ absorbed by the BoJ, and there have been multiple days in a row (!) where no trade happened in the JGBs – how can you store your FX reserves in such an illiquid market?
Europe? With such a fragile monetary but non-fiscal union, and the only AAA countries potentially able to provide the world with safe collateral (German Bunds) instead sticking to austerity for decades?
China? Brazil? Russia? You are facing a combination of capital controls (China), lack of democracy/rule of law (Russia), corruption and frequent episodes of double-digit inflation (Brazil) – do you want to take these risks when storing your hard-earned FX reserves accumulated from selling your goods and services abroad?

The truth is that US Treasuries don’t have a valid competitor as a global vehicle where to invest FX reserves.





USD-denominated foreign debt is huge, and it makes an orderly De-Dollarization not more than a fairytale.

Comments

[stumari.livejournal.com]

это да, и я с вами, как и с авторами полностью согласен, как и в прошлый раз.
но все-таки есть мелочи, на которые нельзя не обращать внимания - доля доллара в FX ресервах постепенно упала с 70% до 60%, и, возможно, будет падать и дальше,
евро, правда, хоть и выросло до 30%, но потом упало обратно до 20%,
но есть еще зеленая линия, которая выросла с 2% до 10%, это что, интересно, Юань какой-нибудь?

[ny-quant.livejournal.com]

Да, упала. Но подобное же наблюдение можно было сделать и в 2014-15 а потом она обратно подросла, а потом опять упала. Черт его знает что именно будет дальше, но никаких драматических изменений не предвидится.

Наверное юань, не рубль же.

[smirnfil.livejournal.com]

10% за двадцать лет - даже если тренд продолжится(что никак не гарантировано) это 50% в 2040 году. Процесс очень неспешный.

Часть зеленого AUD может быть.

[stumari.livejournal.com]

да, конечно,
насчет зеленого, в 2009-13, припоминаю, много говорили, и про Австралийский доллар, и Канадский, и Швейцарский франк, и шведская крона, и даже норвежская.
нет, не в смысле замены всем долларам, но хотя бы слегка для диверсификации (помню, я их тогда тоже слегка понакупал, и, похоже, зря), а потом затихло и они все обратно упали по отношению к доллару, если не ошибаюсь

[stumari.livejournal.com]

мне товарищ ниже про AUD напомнил, и, возможно, 2009-13 подъем "зеленой линии" был за счет этих валют,
а последнее, в 2020-22 - юань

[ny-quant.livejournal.com]

To recap the argument, резервная валюта должна быть устойчива, ликвидна и её должно быть много, т.е. большая экономика с большим гос. долгом. И должен быть нулевой риск дефолта. Некоторая диверсификация возможна, но замена - нет.

[stumari.livejournal.com]

согласен

[ammosov.livejournal.com]

FX следует соотносить с оборотом международной торговли, а не с задолженностью, которая санируется часто внутри страны же. В Японии госбанк, а в США избыток ликвидности недвижимость поглощает.

[ny-quant.livejournal.com]

> FX следует соотносить с оборотом международной торговли

Это было в предыдущей записи по теме:

https://ny-quant.livejournal.com/1008057.html